证券时报记者 程丹
金融是实体经济的“血脉”，为实体经济服务是金融的天职。2025年以来，我国实施适度宽松的货币政策，随着政策执行和传导效果的进一步强化，市场流动性保持充裕，金融总量合理增长，社会融资成本处于历史低位，为提振市场信心、改善社会预期、应对外部冲击、推动经济回升向好发挥了积极作用。
在资本市场领域，投融资综合改革加快推进，一系列举措落地，制度包容性和适应性提升，资源持续向新质生产力集中，资本市场枢纽功能愈发显现。中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊表示，资本市场将逐步形成覆盖企业初创期、成长期、成熟期直至国际化阶段的全链条融资支持体系，降低科技企业融资成本。同时，“长钱长投”的政策体系将更趋完善，市场稳定性和资源配置效率将进一步提升。
社会融资成本处于历史低位
从综合运用数量、价格、结构等多种货币政策工具，持续健全市场化利率调控框架，到强化利率政策执行，有效发挥市场利率定价自律机制作用，带动存贷款利率下行，再到以金融供给侧结构性改革提升服务实体经济质效……今年以来，我国金融改革蹄疾步稳，推动社会综合融资成本下降。
央行数据显示，10月份企业新发放贷款加权平均利率为3.1%，比上年同期低约40个基点；个人住房新发放贷款加权平均利率为3.1%，比上年同期低约8个基点。数据的背后，是企业和个人感受到融资成本实实在在的降低。一家物流公司因扩大业务规模，需要申请500万元贷款，填写“贷款明白纸”后，评估费、抵押登记费、保险费等由银行承担，企业无须支付任何附加费用，贷款综合融资成本较之前询价结果有所降低。
特别是货币政策适度宽松，注重预期引导与传导疏通，操作更趋精准，结构性货币政策发挥滴灌与杠杆撬动作用，进一步引导资金流向科技创新、消费、小微企业、外贸、绿色发展等重点领域，最大化提高金融支持实体经济的质效。
中国银行研究院研报建议，未来在继续提升结构性工具额度的同时，可继续下调利率，增强对金融机构的吸引力，引导金融机构持续加大对科技创新、绿色发展、普惠小微、养老、消费等重点领域和薄弱环节的支持。同时，持续完善对“五篇大文章”等领域的激励机制，设置针对相关领域的专项考核要求，更好提升金融机构积极性，推动经济高质量发展。
投融资发展更趋均衡
投融资均衡发展，是提升资本市场内在稳定性的重要手段。自新“国九条”出台以来，资本市场加快推进投融资综合改革，聚焦量的总体平衡、质的持续提升、权责的有效制衡等方面，提升市场吸引力和竞争力。
在融资端，为新产业、新业态、新技术企业成长提供更适配、更精准的支持；在投资端，引导中长期资金“长钱长投”，增强投资者获得感。数据显示，截至8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，增长明显。
这与政策的引导支持密不可分。今年以来，监管部门合力推动包括险资、社保基金、公募基金在内的各类中长期资金入市，全面建立长周期考核机制，提高中长期资金投资A股的规模和比例；深化公募基金改革，推动建立与投资者利益绑定的考核评价和激励约束机制，支持指数化投资高质量发展，从资产端、资金端固本培元。
章俊指出，促进投融资协调发展对于推动资本市场规范健康发展具有关键作用，“长钱长投”的政策体系有望持续完善，以发挥中长期资金的“压舱石”和“稳定器”作用，当前适配长期投资的产品和风险管理工具持续扩容，有助于提升市场稳定性和资源配置效率。
值得注意的是，上市公司主动回报投资者的意识明显增强，过去五年，上市公司通过分红、回购派发“红包”合计达10.6万亿元，相当于同期IPO和再融资金额的2.07倍。
“监管部门鼓励上市公司利用回购、增持、分红等手段合规开展市值管理，进一步提高了上市公司投资价值。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，尤其在市场异常波动时，回购增持已经成为大多数上市公司的常态化操作，上市公司用真金白银向市场传递积极信号，展现出对企业自身价值和资本市场长期看好的坚定信心。
科技创新制度包容性提升
资本市场是直接融资的“主阵地”。近年来，融资端改革聚焦支持新质生产力发展，引导资金流向科技创新领域。从2024年的“科技十六条”“科创板八条”“并购六条”，到今年的科创板“1+6”改革举措出台、股债联动强化、科创债ETF推出等，资本市场支持科技创新的制度体系不断完善。
截至目前，A股科技板块市值占比已超过四分之一，明显高于非银金融和房地产行业市值。市值排名前50大公司中，科技企业数量为24家。
后续，改革步伐将持续加快。中国证监会主席吴清在2025金融街论坛年会上表示，纵深推进板块改革，增强多层次市场体系的包容性和覆盖面，在科创板改革效应加快显现的同时，将启动实施深化创业板改革，设置更加契合新兴领域和未来产业创新创业企业特征的上市标准；持续推动北交所高质量发展，健全新三板市场差异化的挂牌、信披、交易制度，畅通三、四板对接机制，筑牢多层次资本市场的塔基和底座。
清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩建议，要持续为突破关键核心技术的科技领军企业提供上市融资、并购重组、债券发行等方面的便利，创新科技企业估值与定价体系，优化国有创业投资机构的考核机制，提升其投资耐心和定力；推动转板机制常态化，推动形成“新三板—北交所—科创板/创业板”的递进式培育链条。
另外，今年科创债发行明显提速，发行主体及发行规模扩容显著。Wind数据显示，截至目前，全市场已发行1392只科创债，发行规模超1.57万亿元。其中交易所作为科创债重要的发行场所，发行707只科创债，发行规模超7380.60亿元。发行主体涵盖国企、金融机构、股权投资机构、民营企业等，主要投向人工智能、半导体、生物医药等前沿领域。
“当前科创债成交流动性中枢有所上移，随着指数空间持续扩容与投资者参与度上升，成份券流动性有望持续提升。”一家基金公司的相关人士表示，科创债更受政策支持，参与方式更加透明和高效，未来企业年金、保险、银行理财子公司、私募等专业机构及个人客户投资场内科创债前景广阔。
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